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万宝路娱乐场网络赌场 - LPR下调是否意味着房地产调控政策要放松?

作者:匿名 时间:2020-01-11 15:25:51

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万宝路娱乐场网络赌场,文 | 郭强

(郭强博士,供职于国内某大型商业银行)

11月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,2019年11月20日贷款市场报价利率(lpr)为:1年期lpr为4.15%,5年期以上lpr为4.80%,均较10月下降5个基点,其中,5年期lpr在8月20日亮相后首次迎来下调。

实际上,市场对本次lpr利率下调的预期是比较一致的,这也是近期监管层强化预期管理的成果。不过lpr利率一降,市场总是会自然联想到对房地产市场的影响,甚至争论是否房地产市场的调控政策要放松。笔者针对这几个问题,阐述一下自己的看法。

第一,本次lpr下调意在稳定市场预期,强化政策导向。cpi在上破3%之前,市场机构对货币政策的方向和预期是比较明确的。中央多次表示经济下行压力较大,要降低金融服务实体经济的成本,所以市场对货币政策的宽松预期基本是一致的。10年期国债收益率除了4月份走高外(3月经济数据超预期叠加国债供给井喷影响),多数时间都在下行。9月份猪肉上涨导致cpi突破3%,而9月20日的lpr利率报价并未出现市场预期的下调,导致市场预期出现分歧,分歧的焦点在于cpi数据是否会对货币政策造成硬约束。

针对这样的预期分歧,央行在不断重申强化逆周期调节的同时,在11月份降低了中期借贷便利(mlf)的利率,并调低了7天逆回购利率,这本身就增强了市场对本次lpr下调的预期值。而lpr的下调(5年期lpr下调略超预期)落地,进一步强化了市场机构对货币政策走向的认知,这样一方面能够提高货币政策的实施效果,另一方面也能减轻市场对cpi扰动的担忧。

第二个问题,lpr下调是否意味着房地产调控的放松。要理解这个问题,我们可以从政策基调和房贷利率走势两方面去考量。首先,政策导向方面,习近平总书记在2016年中央经济工作会议上首次提出“房住不炒”,此后该论调已经多次在政治局会议、央行货币政策例会等被提及,“不将房地产作为短期刺激经济的手段”根本上说是一个政治站位的问题,所以,从政策方面来看,房地产调控的主基调并没有改变。

其次,房贷利率方面,理论上讲,贷款利率尤其是中长期贷款利率下行,确实利好房地产行业。目前,房贷利率的定价是采用5年期以上lpr加点的方式,且不说加点的幅度可以调整,假设在加点幅度不变的前提下,整体房贷利率下调5个基点,对潜在购房者或者还贷者而言,并不会有太大实质性的影响,甚至对市场预期的影响都不会太大,但有可能会成为一些卖房群体或者中介的“理论”筹码。事实上,若lpr没有变动,但加点幅度主动减少,才可能会对市场预期造成较大的冲击。

第三个问题,5年期lpr下调的意义是什么?11月19日央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,易纲行长在总结中强调,“要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度……要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,推动金融机构转变贷款定价惯性思维,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行。要继续推进资本补充工作,提高银行信贷投放能力。”实体企业的短期贷款一般用于经营性支出,而企业投资、基建方面则对贷款的期限要求更长。

5年期lpr跟随mlf的下调,一方面给市场的预期是未来将有越来越多的贷款和lpr利率挂钩,利率并轨改革推进的效果将越来越显著。另一方面,在经济下行压力增大的背景下,三季度一般贷款加权平均利率反而出现了小幅上行,降低金融服务实体经济的成本迫在眉睫,后期mlf和lpr仍存在继续下调的可能性。

(文章仅代表作者观点。责编邮箱:yanguihua@jiemian.com)

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